加密货币做市商深度调研记录
加密货币做市商深度调研记录
调研日期: 2026-03-10 目标: 获取一线大佬的真实认知和实操经历
一、调研记录
访问渠道结果
| 平台 | 结果 | 备注 |
|---|---|---|
| Twitter/X | ⚠️ | 需要登录 |
| ❌ | CAPTCHA 拦截 | |
| 知乎 | ❌ | 403 错误 |
| Medium | ❌ | Cloudflare 拦截 |
| ❌ | 需要登录 | |
| GitHub | ✅ | 147 个仓库 |
| Exa Web Search | ✅ | 成功获取大量资源 |
二、GitHub 核心仓库分析
2.1 hftbacktest (3.8k Stars) - 高频做市回测标杆
定位: 完整的高频交易和做市回测框架
核心技术特点:
| 特性 | 说明 |
|---|---|
| Tick 级回测 | 完整订单簿 (L2/L3) 重建 |
| 延迟模拟 | 行情延迟 + 订单延迟 |
| 队列位置 | 模拟订单在队列中的位置 |
| JIT 加速 | Numba 加速 |
| 多交易所 | Binance Futures, Bybit |
核心定价公式:
reservation_price = mid_price + a * forecast - b * risk
half_spread = (c + volatility) * hs作者观点:
“回测必须准确模拟真实世界：既不能过度悲观隐藏优势，也不能过度乐观不切实际。“
2.2 Optiver Ready Trader Go (90 Stars)
策略演进:
套利 (ETF-Future) → 机会减少 → 转向做市
→ Mid-price → +库存调整 → Avellaneda-Stoikov结论: Avellaneda-Stoikov 最可靠，跨市场条件稳定。
2.3 bs-p (104 Stars) - AVX-512 极低延迟
性能: 6.71 ns/market, 29.05 M msgs/sec
核心技术: Logit Space 计算 + SIMD 8192 市场并行
2.4 其他重要仓库
| 仓库 | Stars | 用途 |
|---|---|---|
| barter-rs | 2k | Rust 交易框架 |
| barbotine | 634 | 跨交易所套利 |
| HFTFramework | 288 | RL + 做市 |
三、一线大佬访谈资源 (Exa 搜索)
3.1 头部做市商 CEO 访谈
| 来源 | 嘉宾 | 内容 |
|---|---|---|
| Blockspace | Evgeny Gaevoy (Wintermute CEO) | Crypto 做市、DeFi 发展 |
| The Block | Dave Olsen (Jump Trading) | 构建做市商的关键要素 |
| Lightspeed | Matt Jobbé-Duval | 做市商真相与市场操纵 |
| New Era Finance | Jake Ostrovskas (Wintermute) | 2025年 $20B 崩盘复盘 |
| Fortune | Evgeny Gaevoy | Crypto 现状与未来 |
3.2 播客推荐
| 播客 | 嘉宾 | 主题 |
|---|---|---|
| Flirting with Models | Jeff Yan (Chameleon) | HFT + Hyperliquid |
| Bankless | Coinwatch | 揭露做市商操纵 |
| Wallfacer Labs | Wesley Pryor (Acheron) | 做市商透明度 |
| The Gwart Show | Evgeny Gaevoy | Token 设计、DAO 治理 |
3.3 Polymarket 做市商 (预测市场)
来自 Polymarket 官方博客:
“He risks $300k every Sunday trading sports… built an automated market making operation that does millions of dollars in trading volume across NFL, NBA, and MLB games”
- 预测市场做市
- 单日风险高达 $300k
- 自动化系统
四、一线实战洞察
4.1 Wintermute CEO Evgeny Gaevoy 观点
关于 DeFi:
“DeFi faced similar issues to CeFi - insufficient and immobile inventory during the crash, which limited arbitrage and market-making activities.”
关于系统性风险:
“Risk of systemic contagion is lower than 2022 because the current market is ‘less interconnected’ and risk isolation is better.”
市场展望:
- 主要影响 altcoin 和 meme coin 领域
- 流动性正在改善
4.2 Jump Trading 核心能力
- 超低延迟技术
- 量化文化
- 严格风险管理
- 深厚资本储备
4.3 实战者策略演进 (Reddit)
“I started out with a constant spread bot then I discovered order imbalance tried to implement that in a couple ways and then I found inventory management to be my biggest problem which led me to Stoikov and Gueant and Lehalle”
路径: 固定价差 → OBI → 库存管理 → Stoikov/Gueant-Lehalle
五、策略演进与 Alpha 来源
演进路径
固定价差
↓
Avellaneda-Stoikov
↓
+ Alpha 因子 (OBI、波动率)
↓
+ 强化学习
↓
+ Logit Space + SIMDAlpha 来源
| 类型 | 说明 |
|---|---|
| OBI | 订单簿失衡 |
| 波动率 | 短期预测 |
| 相关性 | 资产联动 |
| Basis | 现货-期货基差 |
六、学习资源汇总
必读访谈
- Crypto Market Making with Evgeny Gaevoy
- Jump Trading’s Dave Olsen
- Jeff Yan - HFT Crypto
- Polymarket 做市商
技术博客
社区讨论
七、核心结论
- Avellaneda-Stoikov 经过验证 - Optiver 比赛 + 实战确认
- 库存管理是最大挑战 - 一致性问题
- 延迟是竞争力 - ns 级别差异
- 一线资源丰富 - 播客、访谈是金矿
持续更新中…